Byterna therapeutics Ltd.

一、已上市 CGT 药物商业化企业 1. 复星凯瑞（上海）生物科技有限公司   成立于 2017 年（曾用名复星凯特），复星医药旗下细胞治疗商业化平台，使命为 “专注治愈 点亮人生”，目标打造国内领先的细胞与基因治疗创新企业。公司从美国 Kite Pharma 引进 CAR‑T 产品 Yescarta 进行本土化开发，奕凯达 ®（阿基仑赛注射液）2021 年获批上市，是中国首款商业化 CAR‑T 药物，适应症覆盖复发难治大 B 细胞淋巴瘤；2023 年新增一线免疫化疗失败或 12 个月内复发大 B 细胞淋巴瘤适应症。公司在上海张江建设超 2000㎡专业研发中心，配套万级平方米 GMP 细胞产业化生产基地，组建海内外复合型研发团队。 业务布局分为两大板块：持续推进引进产品的临床拓展；搭建自主 CAR‑T 创新研发平台，开发全新靶点、实体瘤 CAR‑T 管线，同步开展细胞治疗临床循证研究，推动细胞治疗规范化、可及化发展。 2. 科济生物医药（上海）有限公司   港股上市主体（科济药业‑B，HK:2171），运营总部、研发中心、CMC 平台均落地上海，国内实体瘤 CAR‑T 标杆企业。注册地址位于上海市徐汇区银都路，公司致力于开发用于治疗血液肿瘤、实体瘤的创新 CAR‑T 细胞药物，拥有自主知识产权的全流程细胞制备、病毒载体构建平台。 核心产品赛恺泽 ®（泽沃基奥仑赛注射液）靶向 BCMA，用于复发难治多发性骨髓瘤；恺力美 ®（舒瑞基奥仑赛注射液）为全球首款获批上市靶向 Claudin18.2 CAR‑T，获批用于 Claudin18.2 阳性、HER2 阴性、至少二线治疗失败的复发难治胃癌 / 胃食管结合部腺癌，实现实体瘤 CAR‑T 重要突破。同时布局多种实体瘤靶点 CAR‑T 管线，多条产品进入注册临床阶段。 公司具备完整的质粒、慢病毒、细胞药物 CMC 开发能力，建有上海徐汇临床 GMP 基地与金山商业化 GMP 产业化基地，管线覆盖肝癌、肺癌、胰腺癌等高发实体瘤。 3. 驯鹿生物  上海外高桥设立全球研发中心 总部位于南京，在上海外高桥自贸壹号设立 32000㎡全球研发中心，聚焦自主创新 CAR‑T、通用型细胞治疗及自身免疫疾病细胞疗法研发。公司核心产品福可苏 ®（伊基奥仑赛注射液）为全球首款全人源 BCMA CAR‑T，用于治疗复发难治多发性骨髓瘤，已在中国内地、港澳及新加坡获批上市，实现国产细胞治疗产品出海突破。公司商业化 GMP 生产基地布局南京，依托自有全人源抗体筛选平台，持续拓展血液肿瘤、系统性红斑狼疮等血液肿瘤与自身免疫疾病细胞治疗管线。 4. 上海恒润达生生物科技股份有限公司  国家级高新技术企业，国内较早布局 CAR‑T 研发的本土创新企业，研发办公位于上海张江。核心产品雷尼基奥仑赛注射液（HR001，商品名：恒凯莱 ®）获批上市，用于经过二线及以上系统性治疗后复发难治大 B 细胞淋巴瘤。构建覆盖自体 CAR‑T、通用型 UCAR‑T、实体瘤 CAR‑T 的完整管线矩阵，重点布局 BCMA、GPC3 等热门靶点，多条实体瘤 CAR‑T 进入临床 Ⅰ/Ⅱ 期。 公司在上海金山建成符合 GMP 标准的细胞药物商业化生产基地，搭建质粒、慢病毒载体制备、细胞分离扩增一体化工艺平台，同时持续推进细胞治疗自动化、封闭化生产工艺开发，降低细胞药物生产成本。 二、临床阶段创新细胞治疗企业（CAR-T/CAR-NK/TIL/iPSC） 1. 原启生物科技（上海）有限责任公司  成立于上海张江，面向全球开发实体瘤创新免疫细胞疗法。自主搭建 Ori™系列技术平台（OriCAR、OriAb），着力解决实体瘤微环境抑制、T 细胞体内存续时间短、细胞耗竭等行业痛点。 核心管线 Ori‑C101（GPC3 CAR‑T）用于晚期肝细胞癌，2026 年 6 月获 NMPA 批准开展 II 期确证性注册临床试验，多轮临床研究数据在 ASCO 等国际肿瘤大会持续发布。管线覆盖肝癌、卵巢癌、非小细胞肺癌、多发性骨髓瘤、胃癌、胰腺癌等多个瘤种，多款产品进入中美临床阶段。 公司与思拓凡（Cytiva）达成战略合作，共建规模化细胞工艺开发平台，拥有独立 GMP 中试车间，多次承担上海市生物医药领域重点科研项目。 2. 上海医药集团生物治疗技术有限公司（上药生物治疗） 上海医药集团旗下 CGT 核心创新平台，实行上海、香港双研发中心布局。聚焦 CAR‑T、iNKT 细胞、同种异体通用型细胞疗法，适应症覆盖恶性肿瘤、难治性自身免疫疾病。 公司具备质粒、病毒载体、细胞药物全链条 GMP 工艺开发与生产能力，承接集团内部 CGT 管线孵化，同时对外开展技术合作、管线引进。依托上海医药集团成熟的医药商业化渠道优势，打通细胞治疗从早期研发、临床开发到产业化落地全链条。 3. 星奕昂（上海）生物科技有限公司  2021 年成立，由原复星凯特创始总裁王立群博士创办，为上海市重点服务潜力独角兽企业。赛道聚焦 iPSC 诱导的现货型 CAR‑NK 细胞药物，主打 Off‑the‑shelf 通用型细胞产品，突破自体细胞治疗制备周期长、个性化成本高的行业痛点，主攻实体瘤与自身免疫病。 公司在外高桥自贸壹号建成近 6000㎡研发 + GMP 一体化中心，搭建完整 iPSC 建系、定向分化、基因修饰工艺平台；获得礼来亚洲等知名机构投资，同时担任上海市生物医药行业协会 CGT 专委会副会长单位。 4. 上海恩凯细胞技术有限公司（恩凯赛药） 由田志刚院士团队创办，国内通用型 NK 细胞治疗头部企业。专注 UC‑NK、CAR‑NK 细胞药物研发，核心管线 NK010、NK042 先后获得中美两国临床试验许可，覆盖多种实体瘤、血液肿瘤。依托天然 NK 细胞安全性优势，开发低毒、可规模化扩增的现货免疫细胞产品，持续优化细胞冻存、输注工艺，推进多款管线进入临床阶段。 最新进展： 公司完成近1亿元A+++轮融资；NK042已启动晚期实体瘤I期临床，并拓展至多发性硬化症（MS）自免适应症（2026年5月启动）；NK010拓展至阿尔茨海默病（AD），已通过国家卫健委双备案并正式启动临床，获国家科技重大专项立项支持。公司拥有ABCDE-NK®工业化生产平台、NKR-NK™及SynNK™等技术平台。 5. 上海先博生物科技有限公司  专注 CAR‑NK、CAR‑T 细胞治疗创新研发，重点布局异体通用型细胞管线；差异化布局细胞治疗在自身免疫疾病领域应用，其通用型 CAR‑NK 管线探索系统性红斑狼疮等难治自免疾病全新治疗路径。团队拥有丰富的病毒载体构建、细胞基因改造、临床转化经验，多条管线覆盖临床前、IND 申报及 Ⅰ‑Ⅱ 期临床阶段。 6. 上海斯丹赛生物技术有限公司  国内较早布局实体瘤 CAR‑T 的创新企业，深耕结直肠癌、前列腺癌、胰腺癌等实体瘤靶点。依托 CoupledCAR 技术平台持续优化细胞体内浸润与体内存续能力，管线覆盖 CAR‑T、CAR‑NK 多条路线，多款产品进入临床研究，具备完整细胞工艺开发实验室。核心产品 GCC19CART（结直肠癌 CAR‑T）已与海外企业达成海外权益全球授权合作。 7. 上海君赛生物股份有限公司 上海市专精特新中小企业，国内 TIL 疗法领军企业，专注实体瘤肿瘤浸润淋巴细胞疗法。自主三大核心平台：DeepTIL™细胞高效扩增平台、NovaGMP™基因修饰技术平台、RiverTIL™内生 TIL 平台。主力管线 GC101 为全球首款无需高强度清淋化疗、无需大剂量 IL‑2 支持的天然 TIL 新药，适应症黑色素瘤、非小细胞肺癌，已开展注册性 II 期临床，有望冲击国内首个上市 TIL 疗法；GC203 为全球首款非病毒载体基因修饰 TIL，针对卵巢癌、胰腺癌，已获得 NMPA 临床默示许可。 三、基因编辑、体内基因治疗、AAV 载体企业 1. 上海邦耀生物科技有限公司  平台型基因与细胞治疗企业，专注CRISPR基因编辑、碱基编辑、非病毒定点整合CAR-T、体内基因治疗。拥有六大模块化技术平台，管线覆盖遗传性血液病、实体瘤、自身免疫病。 核心管线BRL-101用于输血依赖型β-地中海贫血，关键II期临床已完成全部30例患者给药，所有患者均达到至少6个月摆脱输血依赖，并已公布长达六年的长期随访数据，全球首例β⁰/β⁰型患者仍保持摆脱输血依赖状态、血红蛋白水平正常。公司前瞻布局新一代碱基编辑系统，致力于规避DNA双链断裂风险，同时推进体内基因治疗方向，多次入选未来医疗100强基因治疗榜单，拥有百余项自主发明专利。 2. 正序生物（上海） 国内碱基编辑赛道标杆企业，原创变形式碱基编辑器 tBE，显著提升编辑效率、降低脱靶风险，编辑过程不产生 DNA 双链断裂，安全性优于传统 CRISPR‑Cas9。核心管线 CS‑101 用于 β‑地中海贫血，已进入关键性临床试验阶段，是全球首个进入临床试验的体外碱基编辑药物；相关 IIT 研究结果于 2026 年 4 月发表于《自然》杂志，患者平均 16 天摆脱输血依赖。此外，体内基因编辑管线 CS‑121（针对高血脂）也已进入 IIT 临床研究阶段。公司依托上海科技大学科研转化优势，持续迭代新一代碱基编辑工具。 3. 上海尧唐生物科技股份有限公司  国内少数布局 mRNA‑LNP 递送体内基因编辑的创新企业。自研 YolCas™新型 Cas 编辑器、YolBE 碱基编辑器与自主 LNP 递送系统，实现静脉给药、体内原位基因修饰。核心管线 YOLT‑201 为国内首个进入临床的 LNP 介导体内基因编辑药物，适应症为转甲状腺素蛋白淀粉样变性（ATTR），已于 2026 年 5 月完成 I/IIa 期全部患者给药。 针对家族性高胆固醇血症的碱基编辑管线 YOLT‑101 已获 NMPA 临床试验批准，I 期数据于 2026 年 3 月发表于《自然·医学》。公司已于 2026 年 5 月完成近 5 亿元 C 轮融资，持续推进罕见病、心血管领域体内基因治疗管线开发。 4. 杭州本导生物医药科技有限公司（BDGene） 创新载体与体内基因治疗企业，自主研发两大核心平台：BD‑Lenti 新型慢病毒载体平台、BD‑VLP 类病毒体瞬时递送平台，可安全递送 CRISPR 基因编辑工具，避免外源 DNA 整合风险。公司总部 2026 年 3 月迁至杭州并完成更名，上海保留研发基地。管线布局眼科疾病、β‑地中海贫血、抗病毒体内基因编辑，其中 β‑地中海贫血管线（BD211）已于 2026 年 4 月启动 Ⅰ/Ⅱ 期临床。BD111 注射液（体内 VLP 基因编辑疗法）获得中国 CDE IND 默示许可与美国 FDA IND 批件，现已推进 Ⅱ 期临床，是全球领先进入临床的 VLP 体内基因编辑项目。青光眼管线已启动 IND 申报，亨廷顿舞蹈症管线获 FDA 孤儿药资格认定，2026 年 6 月完成数亿元 B 轮融资。 5. 上海天泽云泰生物医药股份有限公司 专注 AAV 介导体内基因治疗，主攻单基因罕见病。搭建自主 AAV 衣壳筛选、改造平台，优化载体组织靶向性，降低免疫原性。管线覆盖神经罕见病、溶酶体贮积症、代谢遗传病，多条管线处于 Ⅰ/Ⅱ 期临床阶段，两款核心产品已推进至 III 期临床，计划递交新药上市申请。 其中 VGR‑R01（结晶样视网膜变性）已于 2026 年 6 月递交 NDA 并获受理；VGN‑R09b（AADC 缺乏症及帕金森病）处于 III 期，预计 2027 年上市；帕金森病另一管线 VGN‑R08b 中美临床同步推进。公司科创板 IPO 申请于 2026 年 6 月获受理。团队具备完整 AAV 载体工艺开发、中美双报临床申报经验，聚焦国内未满足的罕见病治疗需求。 6. 上海篆码生物科技有限公司  AI 赋能基因编辑创新企业，开发 alphaCas® 超小型高效基因编辑器，搭配自主核酸递送系统，实现精准基因敲入、敲除。小型化 Cas 编辑器更适配体内递送，重点面向肝脏代谢疾病、遗传性疾病的体内基因治疗。公司工商注册地位于临港新片区，实际运营总部设于上海张江，依托 AI 驱动的基因编辑器挖掘平台筛选新型基因编辑工具，持续推进临床前管线验证。 7. 元码智药（上海元码智药生物技术有限公司） 前沿环状 mRNA 创新企业，打造全球双靶点环状 mRNA 体内 CAR‑T 平台，无需体外分离制备细胞，直接静脉给药实现体内 T 细胞重编程，大幅简化 CAR‑T 治疗流程。公司以环状 mRNA 技术和 AI 核酸药物设计为核心，差异化布局体内 CAR‑T 与环状 mRNA 肿瘤疫苗。2026 年完成数千万元 Pre‑A 轮融资，资金用于推动体内 CAR‑T 管线向 IND 申报推进、AI 驱动环状 mRNA 肿瘤疫苗研发，并与英矽智能达成 AI 药物研发战略合作。 8. 上海愈方生物科技有限公司  差异化布局端粒调控基因治疗，专注心血管疾病。核心管线为心衰基因治疗药物 JV101，通过基因手段保护心肌细胞端粒、延缓心肌细胞衰老；已开展研究者发起临床试验（IIT），2026 年 JV101 获美国 FDA 临床试验许可，探索慢性心衰全新治疗方案。集团总部位于南京，在上海设有子公司与研发实验室，基于 iPSC 心肌细胞模型开发端粒精准调控基因治疗药物。 四、干细胞治疗企业 1. 上海爱萨尔生物医药股份有限公司（IXcell） 上海市专精特新企业，布局间充质干细胞MSC、iPSC-NK免疫细胞药物。核心管线覆盖膝骨关节炎、脑卒中、肺纤维化、实体瘤免疫治疗。2026年3月，公司获得全国首张干细胞《药品生产许可证》，核心产品治疗膝骨关节炎已完成III期临床试验、推进NDA申报；公司同步于2026年4月在上海证监局完成IPO辅导备案登记，正式启动上市进程。建成4000㎡细胞药品产业化基地，除新药研发外，同步布局CGT上游细胞培养基、自动化配套设备开发，推进干细胞治疗上游关键材料国产化。 2. 上海喜迈思生物医药有限公司 依托线粒体增强型间充质干细胞CiMSC™技术平台，研发方向围绕肌少症、器官损伤修复等衰老相关疾病，通过线粒体递送增强MSC细胞效能，提升组织修复疗效。公司处于早期初创阶段，据2026年8月公开报道，CiMSC线粒体增强型干细胞创新药项目已在多家医院启动研究者发起临床试验（IIT），并计划推进中美IND申报。该项目曾获2026年日内瓦国际发明展银奖。 3. 上海跃赛生物科技有限公司  聚焦iPSC来源干细胞治疗，主攻神经系统疾病。自研重编程、干细胞定向分化、SISBAR谱系示踪、高精度基因编辑四大技术平台。核心管线UX-DA001为自体iPSC来源帕金森病细胞治疗药物，是国内首个获得中美双项临床许可的iPSC帕金森细胞药物，已完成I期入组、正有序推进II期临床试验。 另一管线UX-GIP001为iPSC来源GABA能神经元药物，用于难治性癫痫治疗，2026年3月获FDA批准、2026年4月获中国CDE批准，成为全球首个该领域中美双批临床产品，已于2026年5月启动I期多中心临床试验。公司搭建完整神经细胞GMP分化工艺，持续推进中枢神经细胞移植疗法临床转化。 五、CGT CDMO / CRO 产业链配套企业 1. 上海和元生物技术(集团)股份有限公司（688238） A股科创板上市、国内CGT病毒载体CDMO龙头企业。注册总部位于上海市浦东新区，规模化生产基地设于临港新片区。业务覆盖慢病毒LV、AAV、溶瘤病毒、细胞治疗全流程CMC服务，正在稳步推进受托生产《药品生产许可证》（C证）申请工作，目标2026年内完成取证，承接国内大量CGT创新药企IND样品制备。 截至2026年第一季度末，公司新增CDMO订单超过5,600万元，累计协助客户获得国内外IND批件70个（其中美国FDA批件15个）。具备从质粒构建、载体生产、制剂灌装到质量研究完整技术平台，是上海CGT产业核心上游配套支撑企业。 2. 华元（上海）生物医药有限公司（OranssiBio） 一站式CGT CRO+CDMO服务商，业务涵盖质粒、慢病毒、AAV、mRNA‑LNP、细胞药物工艺开发与GMP生产。可为客户提供临床前研究、工艺优化、稳定性研究、国内外药品申报一体化解决方案，服务覆盖初创CGT企业至成熟药企各类项目。2026年5月参加ASGTC年会发布细胞株研究成果，2026年6月获细胞培养相关专利。 3. 上海欣活生物科技有限公司  聚焦腺病毒载体GMP规模化生产，专注CGT病毒载体CDMO服务，配备大型哺乳动物细胞规模化生产产能，为基因治疗企业提供载体中试、商业化委托生产服务。 六、CGT 全产业链集团 上海细胞治疗集团股份有限公司  国家级专精特新 "小巨人" 企业，国内少数打通细胞储存 + 细胞新药研发 + GMP 细胞工厂 + 肿瘤临床医院全价值链的细胞科技集团。使命：让细胞改变生命的长度与丰度。 自主核心技术 JL‑闪 CAR‑T®，创新工艺将 CAR‑T 制备周期大幅压缩，降低生产复杂度；同步开发驼源纳米抗体装甲化 CAR‑T、DC 肿瘤疫苗、细胞年轻化技术。旗下拥有孟超肿瘤医院、标准化细胞库、大规模 GMP 细胞生产基地，管线重点布局各类难治实体瘤。截至 2025 年末，集团累计申请专利 600 余项（609 件），同步推进细胞治疗临床转化与细胞健康管理业务。 本文部分文字、配图来源于网络，版权归原作者所有。文章内容仅作信息分享交流，不构成任何投资与专业建议。若内容存在侵权，请及时联系我方，核实后将第一时间予以删除。 点击下方关注我们~ 上海生物医药本土产业全景分析（附70+家核心公司） 【上海】生物制造领域40+企业详细介绍——涵盖核心硬件设备、上游原料、AI研发服务、CDMO、诊断检测、疫苗、细胞治疗、生物农业等 上海存储芯片产业链详细介绍（材料+设备+设计+封测+模组，附36家企业） 【最全最新】19家银行“专精特新”信贷产品大合集——单笔最高1亿！利率低至2.1%起   关注我们｜了解更多动态

CGT融资概况 细胞治疗 基因治疗 免疫治疗 近期，细胞与基因治疗（CGT）赛道融资热度持续攀升，6家相关企业密集完成融资，据不完全统计，披露金额已超8.6亿元人民币。其中，泽萃生物以天使轮7500万美元（约5.09亿元）位居前列。 业务范围覆盖干细胞、基因治疗、免疫治疗等细分领域，呈现出技术多元化、产业链全覆盖的特点。 资本加速进入，推动该赛道进入新一轮技术迭代与产业化落地并行提速阶段。 细胞治疗 1、泽萃生物 7月30日，上海泽萃生物科技有限公司完成7500万美元天使轮融资。 泽萃生物成立于2018年12月，专注于细胞治疗与再生医学领域。最初以帕金森病的干细胞治疗为研发起点，依托人多能干细胞核心技术，通过体外培育特异性神经细胞以实现对受损脑神经的替代与修复，近年来将业务拓展至肿瘤（如白血病、胃肠肿瘤）、内分泌代谢性疾病及心脑血管疾病等重大疾病领域。 基因疗法 1、健达九州 7月30日，健达九州（北京）生物科技有限公司完成数亿元A轮融资。 健达九州成立于2022年3月，专注于中枢神经系统及眼科疾病的创新基因治疗，核心产品包括针对遗传性致盲眼病的GA001（光遗传学）和针对难治性局灶性癫痫的GA002（化学遗传学）等。 免疫疗法 1、极客基因 7月3日，苏州极客基因科技有限公司完成C轮融资。 极客基因成立于2021年2月，聚焦于开发长寿命肿瘤反应性T细胞药物，用于治疗中晚期实体肿瘤；其首条管线GK01已获得临床前安全性和有效性数据，正在开展IIT临床研究。 2、湾岛细胞 7月10日，深圳市湾岛细胞科技有限公司完成1.4亿元A轮融资。 湾岛细胞成立于2022年8月，聚焦非基因编辑通用型CAR-T技术平台（Revo-U），通过蛋白定向降解技术消除T细胞表面免疫反应关键蛋白，实现大规模工业化生产，降低治疗成本。 3、元码智药 7月22日，上海元码智药生物技术有限公司完成数千万元Pre-A轮融资。 元码智药成立于2023年6月，自研Hi-Scarless-PIE™/Uni-cRNA™环化平台和ByternaStudio™AI设计引擎，核心管线 BR101是全球首个进入IIT阶段的双靶点环状 mRNA体内CAR-T药物，目标2026年 IND。 CGT方案提供商 1、品善生物 7月20日，品善生物科技（上海）有限公司完成近亿元A轮融资。 品善生物成立于2021年10月，专注于生物制药工艺核心耗材与一站式解决方案，致力于为抗体药物、基因治疗、细胞免疫治疗等前沿领域提供从研发到商业化生产的GMP级耗材与定制化服务。 总结 随着对细胞特性和应用机制认知的持续深化，细胞与基因治疗（CGT）领域正不断涌现创新成果，吸引众多企业加大布局力度。 近期，该领域6家极具潜力的企业成功获得新一轮融资，这为其加速新药研发与临床转化提供了强大资金支持。在CGT技术快速发展的当下，企业凭借新一轮融资，有望攻克更多传统治疗难题，开发出更具针对性和高效的个性化治疗方案，满足患者对改善生活质量和延长生存期的迫切需求，进一步推动CGT治疗技术在医疗领域的广泛应用，为行业发展注入新活力。

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Face）最后使用了中国公司的AI模型，得以及时采取应对措施。据央视新闻报道，中国社会科学院大学数字中国研究院特聘研究员刘兴亮表示：“我个人更倾向于认为，这是模型能力提升带来的一个自然结果。”大家可以把AI理解成一个特别聪明、执行力特别强的员工。你给它一个目标，它不会只等着别人安排下一步，而是会自己规划路径、寻找工具解决障碍。这一次的测试里，当正常路径走不通的时候，它就去寻找其他能够完成目标的方法，包括利用漏洞，寻找互联网出口。这说明它越来越会做事，而不是越来越有意识，真正需要解决的问题不是让AI变笨，而是让AI知道哪些边界绝对不能跨越。过去我们更多是在防黑客，以后可能还要防AI驱动的攻击，甚至会出现AI攻击、AI防御、AI取证这样的新格局，这意味着网络安全将进入AI对AI的时代。专家认为有三个方面特别重要：第一，企业要把AI安全放在和模型能力同样重要的位置，不能只追求模型越来越聪明，更要保证它始终处于可控状态。第二，整个行业需要建立更严格的安全测试和评估机制，特别是在模型上线之前，要进行更高强度的红队测试和风险验证。第三，加强国际合作，因为网络攻击没有国界，AI安全同样没有国界。（快科技） 美国多家科技企业联合声明支持开放权重模型 美国多家科技企业和机构24日发表联合声明，支持开放权重人工智能模型。这被认为是对美国政府中一些人企图限制开放权重模型的回应。目前已有微软、英伟达、开放人工智能研究中心（OpenAI）、元公司、抱抱脸、国际商用机器公司等多家企业和机构签署了该联合声明。声明说，开放权重模型指任何人都可以下载、检查、修改并在自有基础设施上运行的人工智能模型，这类模型有助于扩大创新机会、加强竞争、降低风险，有助于推动人工智能进入生产生活各个领域，并避免人工智能发展收益集中在少数主体手中。对美国在人工智能领域是否有领导地位的判断，不应取决于是否拥有某一个前沿人工智能模型，而应取决于能否建立一个强大、开放并广泛应用于各行业的人工智能生态系统，相关限制措施可能会抑制竞争。声明说，开放权重模型存在风险，如在发布后会脱离原始开发者控制，但正确的应对方式不是一禁了之，而是针对可能的危害采取综合性保护措施。另一方面，仅依赖闭源模型并不必然更加安全。闭源模型同样可能有被入侵、被滥用或出现故障的风险，将先进人工智能能力集中在少数闭源模型中会让风险更严重。开放权重模型则允许更多研究人员和开发者检查模型行为、发现漏洞、开发防护措施并持续改进模型。关于“蒸馏”技术，声明指出，这种利用一个模型的输出帮助训练、评估或改进另一个模型的方法，在人工智能行业被广泛采用，这体现了开源软件运动的传统。不应将其与非法获取闭源模型价值的行为混为一谈，对于后者应通过有针对性的法律和商业框架予以处理。（新华网） 03 电子、通信和信息技术 可编程光子集成电路实现光信号实时调控 光子芯片是下一代光计算的重要方向。然而，光总是以固定速度传播，如何像电子芯片一样实现信号延迟、缓存和同步，一直是光计算发展的关键瓶颈。来自韩国首尔大学与首尔市立大学的联合研究团队设计出一种可编程光子集成电路，不仅能够根据需要控制光信号传播速度，还可实时调控光信号波形和传输特性，实现比现有技术更灵活的慢光控制。这一突破的关键，是一种名为耦合谐振腔诱导透明（CRIT）的光学结构。该结构利用多个微小光学谐振腔之间的相互作用，让特定频率的光在传播过程中减速。团队将原本需要分别调控的两种光学状态统一起来，并引入两个可调节的环形耦合器，使固定结构的器件具备按需重构能力。研究表明，新结构不仅能够调节光信号延迟时间，还可控制信号带宽、传输特性等关键参数，显著提升光信号传播的调控灵活性。模拟结果显示，在器件运行过程中，光脉冲传播速度可以实时调节，在保持信号处理性能的同时，实现光信号延迟时间动态控制，并可无需额外器件完成光频率转换。进一步验证表明，该器件可基于成熟的氮化硅光子芯片平台制造，并能在材料损耗、热串扰等实际工程条件下稳定运行。这项技术有望将信号同步、可变延迟线、光缓冲器和频率转换等功能集成到单一光子芯片中。未来若实现产业化，一块光芯片即可像软件定义系统一样，根据需求切换功能，有望降低数据中心和AI服务器能耗。（科技日报） 可编程CRIT光子集成电路概念图，说明了光脉冲在电路中传播时如何经历时间延迟和频率特性的变化。 图源：首尔国立大学工程学院 04 生物医药 AI制药找到不成瘾镇痛候选药 疼痛管理是现代医学面临的重大挑战之一，研发一种既强效又不成瘾的止痛药，是医学界追逐了几十年的目标，却始终没有突破性进展。英矽智能近日正式宣布，提名编号为ISM9528的化合物为临床前候选药物。作为全球首创的透脑型非阿片类口服镇痛药，其在动物模型中展现出优于传统药物的疗效，且无成瘾风险。传统药物研发中，从一个新靶点的发现到确定临床前候选化合物，平均需要3到4年。英矽智能上海张江团队将这一过程压缩到约12个月。上海团队先用自己开发的人工智能系统，把海量的医学文献、基因数据和临床病例全部“喂”进去，让机器从中找出规律。系统最终锁定了一个以前从来没人想到会和疼痛有关的靶点。靶点找到之后，团队又用人工智能分子生成技术，针对这把“锁”设计了上百种可能的“钥匙”（候选药物分子）。然后，自动化实验室接手，机器人负责合成这些分子、测试它们的效果。测试结果再反馈给人工智能系统，系统据此调整下一次的设计方向。一轮轮迭代最终筛选出ISM9528。“一款非阿片类候选药物在临床前模型中的表现超过吗啡，是前所未见的成果。”英矽智能创始人兼联合首席执行官亚历克斯·扎沃隆科夫说。公司计划于2027年启动ISM9528的人体临床试验。如果后续临床数据能够复现动物实验中的积极结果，这将是第一款由上海本土团队主导研发、有望在全球范围内改变疼痛治疗格局的原创新药。（解放日报） 二 投融资 01 机器人 未来不远机器人完成近10亿元融资 7月22日，未来不远机器人官微宣布完成Pre-A轮融资，累计金额近10亿元。除源来资本、联新资本、博裕创投等老股东持续跟投外，本轮还包括了某头部互联网公司、汇川产投、国方创投、德宁资本、纳爱斯等近10家投资方。这也是未来不远过去半年内发生的第三起融资，持续刷新了家庭通用机器人赛道融资新纪录。未来不远机器人成立于2022年9月，公司专注于家庭通用机器人的研发与应用，其产品已从概念阶段进入实际家庭使用并实现商业化。从2025年下半年开始，未来不远已经开始把机器人送进真实家庭测试。今年1月天使轮融资时，披露的数据是入户200多个家庭，累计服务2万多小时。3月第二轮融资时，数字涨到了300多个家庭、3万多小时。到这一轮PreA，公司公布的最新数据是：超过500个家庭正在使用未来不远机器人，累计服务时长突破5万小时，用户满意度96.8%。（瑞财经） 首形科技完成新一轮数亿元融资 首形科技完成数亿元A2轮融资，由中信金石与吉利资本联合领投，中信证券国际资本、国泰君安创新投、君礼资本、京铭资本、交源资本跟投，老股东中国互联网投资基金（中网投）与雷军旗下顺为资本超额追投。本轮融资将主要投入全系列仿生产品矩阵扩容、标准化量产产线搭建和仿生具身智能算法深度迭代。首形科技2024年6月在上海成立，公司创始人兼CEO、CTO胡宇航出生于1997年，他与人脸机器人的互动视频曾获得上亿网友关注。据天眼查App，首形科技已完成7轮融资，投资方还包括智元机器人、蚂蚁集团、京东集团、上海半导体产投、深创投等。胡宇航此前对澎湃新闻表示，AI不能只停留在虚拟世界，需要一个具身载体与人类进行自然交互，人脸是情绪与表达的聚焦点，也是人与人之间最直接的连接方式，所以以人脸机器人作为起点，希望用真实可落地的产品，探索人形机器人新范式。（澎湃新闻） 02 人工智能 Meshy完成近4亿美元B轮融资 近日北京AI 3D生成创企Meshy宣布完成近4亿美元（约合人民币27.08亿元）B轮融资，投后估值超100亿元。这是AI 3D生成领域迄今规模最大的单轮融资，同时刷新了该领域的单轮融资规模和估值纪录。本轮融资将主要用于AI多模态模型研发和全球市场拓展。 此次融资由IDG资本、经纬中国、Monolith砺思资本等顶级投资机构和战略投资方共同投资，Granite Asia、红杉中国、BAI资本、源码资本等现有股东超额跟投。 Meshy于2021年2月在北京成立，2023年，Meshy上线第一代生成式3D产品Meshy-1，用户输入一段文字或上传一张图片，即可生成带有几何结构、纹理和材质的3D模型。今年1月，团队发布Meshy-6，该模型优化了几何结构和表面细节，并新增低多边形模式、多色3D打印及升级版API。Meshy称，一项过去需要专业美术团队、昂贵软件和约两周时间完成的3D建模工作，如今Meshy可以将制作时间和成本压缩至约一分钟和一美元。 商业化方面，过去一年，Meshy按严格口径统计的年度经常性收入（ARR）增长12倍，注册用户突破1200万，累计生成3D模型超过1亿个。过去两年，Meshy长期保持20%至30%的月环比增长。（智东西） 智象未来完成15亿元C轮融资，三个月融三轮 近日，智象未来（HiDream.ai）宣布完成15亿元人民币的C轮融资。本轮融资由社保基金四川振兴科创基金、工银资本、弘颐资管、敦鸿资本联合领投，厦门国贸资本、上影新视野基金、湖北长江产业投资集团、华策影视、航源资本、创云海资本、华福投资、余杭金控股份、交银资本、若松基金等多家机构跟投。老股东合肥产投、东方富海、金浦投资、金华金投、中哲创、财鑫资本持续加注。至此，智象近三个月内已完成三轮密集融资，累计融资超过21亿元人民币。随着本轮融资的完成，正式迈入独角兽企业行列。作为国内最早布局多模态生成式AI的企业之一，智象以HiDream系列自研大模型为技术底座，向上生长出多元化的产品矩阵，向外延伸出全球化的商业网络，形成了“技术—产品—商业”三位一体、相互驱动的闭环格局。在产品和商业化层面，智象未来通过"模型+智能体"双轮驱动，以1个HiDream-O1系列大模型为底座，打造了“1+1+3”战略体系，构建1个Token Hub平台提供标准化模型能力输出，并在此之上围绕商业营销、影视创作、内容创作三大场景实现AIGC产品创新。（投资界） 03 电子、通信和信息技术 两仪万象完成数亿元A+轮融资 量子计算企业两仪万象（北京）科技有限公司近日完成数亿元A+轮融资，由君联资本领投，基石创投、上海科创、中信建投投资、海棠基金跟投，老股东顺为资本和科大讯飞追加投资。此轮资金将用于技术研发、团队扩充和整机搭建。两仪万象成立于2024年，孵化自清华大学原子量子计算研究团队，该团队自2000年前后开始冷原子物理研究。两仪万象公司与清华大学原子量子计算科研团队联合成立了“冷原子量子计算北京市重点实验室”。由学校科研团队深入前沿基础研究，两仪万象公司则全权负责工程化落地与全栈式生态建设。两仪万象正是原子技术路线的代表企业，原子捕获数量上，团队已实现了11000原子的捕获，打破了美国加州理工大学之前保持的6100个原子的世界纪录，拿到了单一指标的新世界纪录。（36氪） 圭步微电子完成逾亿元战略融资 7月24日，圭步微电子完成逾亿元级战略融资。本轮融资由豪威集团、博世创投、江北科投集团、兰璞资本、景祥资本等联合出资。成立至今，公司已累计获得长城汽车、博世创投、元禾璞华、韦豪创芯、国汽智联、真格基金、顺为资本、晶晨股份等多家产业方及一线创投机构的逾亿元投资，上述投资阵容，充分彰显了资本市场与产业界对公司技术路线的高度认同，以及对公司产业化前景与长期战略价值的坚定信心。圭步微电子聚焦4D成像毫米波雷达芯片的研发与产业化，目前全系产品已实现成熟量产交付。本轮融资将重点用于核心技术持续迭代、产品规模化量产落地与场景化市场拓展。（爱集微 ） 04 生物医药 南京清普生物完成约6亿元C轮融资 近日，南京清普生物科技有限公司宣布完成约6亿元C轮股权融资。本轮融资所募资金将用于推进公司3款后期阶段管线的临床开发和适应症拓展，以及多个基于创新靶点且具有全球竞争力的小分子管线的新药临床试验（IND）申报和临床开发，以应对全球范围内未被满足的重大临床需求。清普生物成立于2017年，聚焦疼痛领域非成瘾性新药，以全球市场未满足的临床镇痛需求为导向，依托系列自主知识产权的长效药物递送平台和小分子药物筛选技术，全面布局各类急慢性疼痛的非成瘾性治疗新药。目前，清普生物已初步搭建梯队完整且品类丰富的产品管线，覆盖围术期疼痛及各类慢性疼痛用药场景。经纬创投表示：疼痛治疗一直是一个需求巨大、却长期缺乏创新突破的领域。随着全球对阿片类药物依赖问题的关注不断提升，非成瘾性镇痛药物正在成为创新药最具确定性的方向之一。（经纬创投） 元码智药完成数千万元Pre-A轮融资 近日，元码智药宣布完成数千万元Pre-A轮融资。本轮融资不仅获得老股东倚锋资本（倚锋灼华基金）持续加码支持，还引入生成式人工智能（AI）驱动的生物医药科技公司英矽智能等新进战略投资方。本轮募集资金将重点投入三大方向：加速推进全球首个双靶点环状mRNA体内CAR-T管线的临床申报；推动AI个体化环状mRNA肿瘤疫苗管线开发；以及与英矽智能共建下一代mRNA AI-Native R&D Engine（AI原生药物研发引擎），打通从环状mRNA分子设计到临床转化的全链路智能化能力。上海元码智药生物技术有限公司是一家专注于下一代RNA创新药研发的生物技术公司，致力于打造全球领先的AI×环状RNA药物平台。公司持续深耕AI设计、环状mRNA、靶向LNP递送等核心产业技术，围绕体内CAR-T、AI肿瘤免疫、个性化肿瘤疫苗及自身免疫疾病等方向推进原创性研发，构建高价值、高差异化的环状RNA药物管线。（投资界） 三 研报观点汇总 【华创电子】台积电（TSM）2026Q2业绩点评及法说会纪要：26Q2业绩超指引上限，全年资本支出指引提高┃岳阳团队 事项： 2026年7月16日台积电发布2026年Q2季度报告，并召开业绩说明会。2026年Q2实现营收12703.8亿新台币/402.0亿美元（美元计价：QoQ+12.0%，YoY+33.7%），处于指引上沿（此前指引为390-402亿美元）;实现毛利率67.7%（QoQ+1.5pct，YoY+9.1pct），高于指引上沿（指引区间为65.5%–67.5%）;实现归母净利润7065.6亿新台币（QoQ+23.4%，YoY+77.4%）），实现净利率为55.6%（QoQ+5.1ppts，YoY+12.9ppts）。 评论： 二季度业绩超指引上限并创单季度历史新高，产能利用率提升带动毛利率改善。2026年Q2实现营收12703.8亿新台币/402.0亿美元（美元计价：QoQ+12.0%，YoY+33.7%），处于指引上沿（此前指引为390-402亿美元）。营收增长主要得益于对领先工艺技术的强劲需求的支持;实现毛利率67.7%（QoQ+1.5pct，YoY+9.1pct），高于指引上沿沿（指引区间为65.5%–67.5%），毛利率环比增长主要得益于成本改善和略微提高的产能利用率，但部分被海外工厂的利润稀释所抵消;归母净利润为7065.6亿新台币（QoQ+23.4%，YoY+77.4%）），26Q2实现净利率为55.6%（QoQ+5.1ppts，YoY+12.9ppts）。 AI需求持续爆发，提高AI加速器市场原中高50%CAGR指引。管理层表示，与 AI 相关的需求非常强劲，这推动了计算需求的增加，并支持了前沿芯片的需求。自主型 AI 的出现正在提升 CPU 在 AI 数据中心中的作用，从而增加了对芯片的需求，超出了 AI 加速器。受强劲的结构性需求（包括新的自主型 AI 市场）推动，台积电将 2026 年全年的资本支出预算上调至 600 亿至 640 亿美元。公司预计 2026 年全年营收同比增长将略高于 40%，这主要得益于多年的 AI 大趋势。台积电的 AI 复合年增长率指导比之前的中高 50%“越来越强”，预计到 2029-2030 年需求仍将非常强劲。 云服务商对AI相关需求持乐观态度，AI数据中心的工艺技术面临供应短缺。管理层注意到，云服务提供商，正在发出非常强烈的信号，对与AI相关的需求持乐观态度。台积电正在积极跟踪AI数据中心的进展，包括建设情况、地点、需求和风险，以防止芯片积压。增加资本支出和本年度需求的主要原因完全与AI相关，包括云端AI。AI数据中心需要电源管理IC和传感器，这些是成熟工艺技术（如0.18微米、90纳米），目前正面临供应短缺。 2026Q3业绩指引： 2026年Q3预计营收区间为446亿美元~458亿美元（中值QoQ+12%，中值YoY+37%），毛利率预计在65%-67%之间，经营利润率预计在56%-58%之间。2026全年，将资本支出提高至600亿至640亿美元（先前为520亿至560亿美元）。 新技术开发情况。A14 技术开发进展顺利，它代表了第二代纳米片晶体管，将实现从 N2 的全节点跨越，速度提升 10% 到 15%，或在相同速度下功耗降低 25% 到 30%，芯片密度接近提升 20%。A14 预计将在 2027 年开始生产，2028 年实现量产，目前客户的封装设计活动正在进行，并且进度超前，受到强烈关注。台积电还推出了A14系列的扩展产品A13和A12，两者均计划于2029年量产，其中A13可节省超过6%的芯片面积，A12则带来了创新的超强电源轨技术。2纳米工艺正在快速提升，预计会在第三季度和下半年使毛利率下降约3到4个百分点。COUPE平台已经开始生产并在加速提升，管理层预计，由于AI数据中心对更低功耗和更高带宽的需求，它在未来几年将成为一项非常重要的技术。 风险提示：技术研发不及预期，扩产不及预期，下游需求不及预期，贸易摩擦。 【华创电子】Alphabet（GOOGL）FY2026Q2业绩点评及业绩说明会纪要：云业务增长强劲，继续加码资本开支┃岳阳团队 事项： 2026年7月22日，Alphabet召开FY2026Q2业绩说明会，截止至2026年6月30日，即CY2026Q2，并召开业绩说明会。 评论： 1. 业绩情况：Search与Cloud双轮驱动，收入和营业利润保持高增长 Alphabet FY2026Q2实现总收入1,198亿美元，同比增长24%，固定汇率口径增长23%，连续第12个季度实现双位数增长;营业利润同比增长30%至408亿美元，营业利润率为34%。Search及其他广告收入同比增长17%至633亿美元，YouTube广告收入同比增长13%至111亿美元。Q2经营现金流为391亿美元，资本开支为449亿美元，自由现金流为-59亿美元。 2. 营收划分：Google Cloud收入、backlog与利润率同步跃升 Google Services收入945亿美元，同比增长15%;Google Cloud收入同比增长82%至248亿美元，营业利润88亿美元，营业利润率由20.7%提升至35.6%。Cloud backlog环比增加超过500亿美元至5,140亿美元，略高于50%预计在未来24个月确认为收入。核心GCP、AI解决方案、AI基础设施及首次确认的TPU系统销售共同推动Cloud增长。 3. 战略重点：Search AI商业化、Gemini生态与TPU外售共同扩大AI收入边界。AI Mode月活用户超过10亿，Gemini App月活用户达到9.5亿，模型API处理量升至每分钟220亿tokens。公司首次向客户数据中心交付TPU系统并确认收入，相关协议已计入Cloud backlog，绝大多数收入预计在2027年实现;TPU优先保障前沿模型、核心产品和Cloud模型服务。 4. 公司指引：算力供给仍是增长约束，资本开支继续上调。公司将2026年资本开支指引由1,800亿-1,900亿美元上调至1,950亿-2,050亿美元，并预计2027年资本开支仍将显著增长。Q3将扩大第三方算力使用以承接大型Cloud客户和多年期合同，短期对Cloud营业利润率形成温和压力;Q3汇率预计由Q2约1个百分点的正面贡献转为轻微负面影响。 风险提示：AI基础设施需求不及预期;Search AI变现不及预期;Cloud backlog转化不及预期;算力、能源及数据中心供给受限;资本开支、折旧和第三方容量成本上升;TPU系统交付及收入确认节奏不及预期;AI模型与云基础设施竞争加剧;监管与反垄断政策变化。 【华创电子】意法半导体（STM）FY26Q2业绩点评及业绩说明会纪要：营收超业绩指引，AI数据中心带动业绩预期上调┃岳阳团队 事项： 2026年7月23日意法半导体发布2026Q2季度报告，并召开业绩说明会。2026年第二季度营收34.9亿美元（QoQ+12.7%，同比+26%，超出指引中值4000万美元;毛利率为34.8%（QoQ+1pct，YoY同比+1.3%），非美国通用会计准则毛利率为35.2%;两者等于指引区间的中值。 评论： 1.营业收入：2026年问题2营收34.9亿美元（QoQ+12.7%，同比+26%，超出指引中值4000万美元，这主要得益于CECP和汽车业务的收入增长，所有终端市场均实现同比和环比增长。 2.盈利情况：26Q2毛利率为34.8%（QoQ+1pct，YoY同比+1.3%，非美国通用会计准则毛利率为35.2%;两者等于指引区间的中值;26Q2营业利润率为5.4%，净利润为2.22亿美元（年别大幅扭亏，QoQ+500%），每股收益为0.24美元。非美国通用会计准则营业利润率为7.7%，净利润为2.91亿美元（年别+371.9%，QoQ+138.5%），每股收益为0.31美元。 3. 26Q2分下游情况：（1）工业：环比增长20%，同比增长34%。值得注意的是，分销库存进一步下降，目前已低于公司标准目标。这一稳健增长主要得益于公司通用微控制器、拥有广泛生态系统的模拟电路产品以及应用特定的模拟电路产品，并辅以电源转换产品。（2）汽车：营收表现超出预期，环比增长14%，同比增长16%。这增长主要得益于公司在传统汽车、电动汽车和动力总成以及ADAS应用专用集成电路和传感器领域的稳固地位。（3）个人电子产品： 26Q2营收环比增长了3%，同比增长了20%。这一增长主要得益于公司面向客户的互动项目中按设备推送的内容增多，以及比往年更好的季节性因素。（4）通讯设备与电脑外设：环比增长13%，同比增长50%。这波增长主要得益于公司和客户紧密合作的项目，以及公司定制设计的产品和用于光连接的微控制器。 4.公司业绩指引：（1）营收：2026Q3营收业绩指引中值为37亿美元（QoQ+6.2%，YoY+16.2%），环比浮动350个基点。预计第四季度收入增长将加速，主要推动力来自人工智能数据中心和低地球轨道卫星通信。2026Q4收入预计超过40亿美元，环比增长好于正常季节性，从而使下半年相比上半年的增长超过通常15%的季节性水平。由于 AI 数据中心的强劲需求，公司预计 2026 年的收入将超过 10 亿美元，如果目前的态势持续，并且基于现有的合作，2027 年有望远超 20 亿美元。（2）毛利率：毛利率业绩指引中值为37%（QoQ+2.2pct），上下浮动200个基点。 风险提示：下游需求复苏不均，存在贸易摩擦等外部风险。 免责声明 本材料仅供华创证券有限责任公司（以本材料所载资料均来源于公开信息渠道，其来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本材料所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本材料所载资料、意见及推测不一致的报告，材料中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司任何实质性建议。 本材料所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。本材料版权仅为本公司所有，本公司对本材料保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用本材料的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本材料进行任何有悖原意的引用删节和修改。 华创证券产业研究 欢迎关注 产业研究中心 | 团队介绍 研究主管：洪锦屏 华南理工大学管理学硕士。曾任职于招商证券。2016年加入华创证券研究所。2010年获得新财富非银行金融最佳分析师第二名（团队），2015年金牛奖非银金融第五名，2017年金牛奖非银金融第四名，2019年金牛奖非银金融最佳分析师，2019年Wind金牌分析师非银金融第五名，2020年新财富最佳金融产业研究团队第8名，2020年水晶球非银研究公募榜单入围，2021年金牛奖非银金融第五名成员，2021年新浪财经金麒麟非银金融新锐分析师第二名成员，2022年第十届Choice非银最佳分析师，2022年水晶球非银研究公募第五名，2022年第十三届中国证券业分析师金牛奖非银最佳分析师团队成员，2022年第四届新浪财经金麒麟非银金融行业最佳分析师第七名。 高级分析师：肖琳 四川大学公司金融硕士，曾任职于招商证券研发中心，2022年加入华创证券研究所。研究方向：科技和高端制造产业。 助理分析师：邱弘奥 四川大学经济学学士，加州大学圣地亚哥分校金融数学硕士。曾任职于中金公司固定收益部，2022年加入华创证券研究所。研究方向：周期性行业，主要包括能源化工、工业金属、装备制造和汽车。 助理研究员：刘晔晖 南开大学经济学学士、文学学士，中国人民大学硕士。曾任职于平安银行，2024年加入华创证券研究所。研究方向：大金融产业。 法律声明 华创证券研究所定位为面向专业投资者的研究团队，本资料仅适用于经认可的专业投资者，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。华创证券不因任何订阅本资料的行为而将订阅人视为公司的客户。普通投资者若使用本资料，有可能因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失。 本资料摘编自华创证券研究所已经发布的研究报告，若对报告的摘编产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。须注意的是，本资料仅代表报告发布当日的判断，相关的分析意见及推测可能会根据华创证券研究所后续发布的研究报告在不发出通知的情形下做出更改。华创证券的其他业务部门或附属机构可能独立做出与本资料的意见或建议不一致的投资决策。本资料所指的证券或金融工具的价格、价值及收入可涨可跌，以往的表现不应作为日后表现的显示及担保。本资料仅供订阅人参考之用，不是或不应被视为出售、购买或认购证券或其它金融工具的要约或要约邀请。订阅人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主作出投资决策并自行承担投资风险。华创证券不对使用本资料涉及的信息所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。 本资料所载的证券市场研究信息通常基于特定的假设条件，提供中长期的价值判断，或者依据“相对指数表现”给出投资建议，并不涉及对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断，因此不能够等同于带有针对性的、指导具体投资的操作意见。普通个人投资者如需使用本资料，须寻求专业投资顾问的指导及相关的后续解读服务。若因不当使用相关信息而造成任何直接或间接损失，华创证券对此不承担任何形式的责任。 未经华创证券事先书面授权，任何机构或个人不得以任何方式修改、发送或者复制本资料的内容。华创证券未曾对任何网络、平面媒体做出过允许转载的日常授权。除经华创证券认可的媒体约稿等情况外，其他一切转载行为均属违法。如因侵权行为给华创证券造成任何直接或间接的损失，华创证券保留追究相关法律责任的权利。 订阅人若有任何疑问，或欲获得完整报告内容，敬请联系华创证券的机构销售部门，或者发送邮件至jiedu@hcyjs.com